因为归根到底，每隔一段时间后，折旧总会表现出上市公司的现实现金支出。将来有一天，固定资产磨损完了，就必须重新购置才能维持正常生产经营，那是一件很好理解的事。
所以他强烈建议投资者：如果上市公司的收益没有扣除折旧费用，这样的股票和债券就坚决不能碰。
他说，投资者千万不要以为不计折旧的事例只是虚构的，或者只是极个别的。事实上，这方面的例子有不少，并且非常触目惊心。
例如在美国股市上，有一只股票叫城市服务公司。这是一家大型企业，拥有许多投资者。1930年以前，该公司连续多年向公众发售股票，可是无论是招股文件还是财务年报中，公布的收益数字从来就没扣除折旧。
这一点看起来不可思议。因为要知道，该公司的两大业务行业分别是公共事业和石油，在总收益中需要扣除折旧的比率相当大。也正因如此，普通投资者都不敢想象它报出的数字中居然会没有扣减折旧。
该公司1925年的财务年报表明，计提折旧和耗损费用前的净收益为4024.9万美元，支付利息和优先股股利2662.8万美元，支付少数股东权益212.4万美元，这样，剩下的部分1149.7万美元（4024.9-2662.8-212.4=1149.7）就是为普通股和储备留下的余额，折合成每股收益3.05美元。